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靠出口、靠中國、靠電子,台灣就是這樣輸掉經濟競爭力

週三 2015年10月14日, 10:02 下午【點此取得本文短網址】

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文 /今周刊整理

全球股市才剛經過第 3 季的股災,轉眼間這個 10 月,指數又往上走了 2 周,像什麼事都沒發生過一樣。事實上,高盛與 IMF 紛紛發出警告,認為 2008 年金融海嘯的第 3 波風浪正洗捲全球市場,同時新興市場債務,將是未來風險最高的未爆彈。

台灣 3 條經濟命脈:「靠出口、靠中國、靠電子」,正因為全球貿易量轉弱出口失衡、中國需求減少跟電子業轉型困難榮景不在,可謂生命線已衰微。全球失溫經濟悄悄蔓延,而台灣,正首當其衝。

3 大失溫效應,台灣首當其衝

中國成長放緩,再加上美元升息在即、全球需求衰減、亞洲債務攀高,這個場景是否讓你感到熟悉?我們似乎正重演 1997 年亞洲金融風暴的環境。對台灣來說,不只是一場金融危機,也是一場經濟危機。

亞洲四小龍中,台灣 GDP 衰退的程度最嚴重,從企業已經開始放起無薪假,就可略知一二;根據勞動部統計,台灣 9 月底實施無薪假人數高達 1233 人,相較 8 月被放無薪假的 600 多人,一個月增加超過 8 成,忽視不得。

同時經濟大師榊原英資認為全球經濟在未來 5 年將持續震盪,「除非上月球,全球已找不到新動能」,其中有 3 大失溫效應:

1. 需求銳減,債務正掩沒新興市場:

IMF亞太區負責人李昌鏞說:「過去幾年來,受惠於先進國家的低利率環境,新興市場企業 的債務成本極低,槓桿也顯著提高。」根據IMF的統計,在 04 年到 14 年,新興市場企業的公司債務足足成長了 4 倍,「但是,當全球金融環境開始逆轉時,這些債務就成了最主要的風險。」李昌鏞說:「現在債台高築的新興國家企業,要怎麼面對政府的去槓桿化,這是一個兩 難問題……。如果去槓桿化成功,那就代表投資和消費可能會受壓抑;如果失敗,那對金融系統是一個很大的風險。」

2. 資金外流,量化緊縮一觸即發:

亞洲國家匯率較 97 年已有彈性,外匯存底更充足,但同時在美元升息的預期下,新興市場國家的匯率貶值、資金流出的速度,其幅度卻更勝 97 年。而且,各國拋售外匯存底的風氣,也將從亞洲蔓延到全球。這將使 09 年以來歐美「量化寬鬆」(QE,Quantitative Easying)的資金環境逆轉,變成「量化緊縮」(QT,Quantitative Tightening),成為全球資本市場流動性的拐點。

3. 出口衰退,新興市場面臨轉型壓力:

「隨著先進國家資金逐漸緊縮,原物料價格將不會像過去幾年推升。第一個倒楣的,就是仰賴 原物料出口的新興市場國家。」榊原英資說。不只是巴西、俄羅斯等原物料出口國掉漆,在失溫經濟下,接下來輪到的,正是台灣、韓國、新加坡等貿易出口國。榊 原的論點,正呼應著今年以來全是負成長的亞洲國家出口年增率。包括台、韓、星、日等國,出口與去年同期比,幾乎都衰退 1 成以上。

新興市場套房 投資人 4 大策略因應

正值此時,多數投資人面對新興市場進退舉棋不定,現階段有必要自問自答 1 件事:願意花多久時間、投入多少資金等待解套?在答案確定前,不妨先盤點一下,未來新興市場的機會與風險:

1. 準備長期抗戰:基本面問題多,可先贖回或減碼

「這幾年新興市場開始走衰運,從 2011 年,中國對原物料需求下滑,到股、債、匯市大跌 3 部曲,就已注定這是一道難解的投資習題。」瑞銀投信投資部主管張繼文說。換言之,現在基本面問題很多,投資無法一下看得太長遠。

2. 穩健保守投資:贖回資金  再投入定期定額

在降低了既有的新興市場部位後,接下來,就是尋找適當的重新布局時點。對定期定額投資人 來說,「低檔不停扣」是永遠的真理,既有的部位贖回,不代表就要停止扣款,尤其現在新興市場的評價面,的確已在歷史低點。在贖回基金之後,將資金持續滾入 基金中,以分攤波動風險,加速報酬翻正。

3. 積極型投資:先停扣  市場大跌再單筆買進

「積極型投資人,就資金效率角度,建議定期定額可先停止扣款,等到市場大跌再單筆大額敲進,搏一把,可加快獲利速度;另外,單筆投資人現在也不用再加碼,只須等待市場重挫再投入即可。」復華投信債券研究處研究經理汪誠一如此表示。

4. 美國若升息:首選美國聯盟、新興亞洲市場

相反地,如果美國宣布升息,且經濟基本面復甦樂觀,此時資金就要以製造業為主的新興亞洲,及與美國消費關係密切的國家為首選。

隨著成熟國家人口老化、需求疲弱,新興市場面臨前所未見的經濟風暴;加上金融市場去槓桿化效果不明顯,債務結構仍須進一步改善,長期投資趨勢難以扭轉。投資人進入新興市場,切記提高風險意識,短線靈活操作,才可能全身而退。

本文由合作媒體《今周刊》授權,原文標題:失溫經濟蔓延!台灣「3 靠」淪重災區,未經授權禁止轉載)

by: businesstoday 2015-10-14

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